新华财经北京2月23日电（王菁）利差优势凸显、人民币汇率稳定、对外开放政策支持、经济增长前景乐观......多方利好“加持”之下，外资持有境内债券月度规模实现“五连涨”，全球投资者将人民币资产列为投资配置“关键选项”。

　　市场观点认为，在我国金融市场持续对外开放的背景下，境内债券市场以其良好的独立性、稳定性和收益性，获得了国际投资者的青睐。展望未来，支撑境外机构“加仓”人民币债券资产的积极因素将更加充足，中长期来看有望保持趋势性增持态势。

　　连续五个月累计增持银行间债券6900亿元外资年初交易活跃度明显回升

　　人民银行上海总部23日晚间公布的数据显示，截至2024年1月末，境外机构持有银行间市场债券3.87万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.8%。从券种看，境外机构的主要托管券种是国债，托管量为2.33万亿元，占比60.2%；其次是政策性金融债，托管量为0.84万亿元，占比21.7%。

　　据新华财经梳理，2023年9月-2024年1月，境外机构持有银行间市场债券规模连续增长，分别为3.19万亿元、3.24万亿元、3.49万亿元、3.67万亿元和3.87万亿元，月度环比增持幅度分别为0.01万亿元、0.05万亿元、0.25万亿元、0.18万亿元和0.2万亿元，累计增持规模达0.69万亿元，即6900亿元，当前持仓规模续刷2022年4月以来新高。

　　同日，中央结算公司发布2024年1月银行间债券市场境外机构业务月报。数据显示，截至2024年1月末，境外投资者在中央结算公司托管债券总量32239.65亿元，分渠道来看，“全球通”渠道托管量为24730.75亿元，“债券通”渠道托管量为7508.9亿元，“全球通”渠道占比为76.7%。

　　据中央结算公司数据，境外投资者债券托管量录得的连续增持时间为四个月，即2023年10月-2024年1月，托管量分别为28619亿元、30191.75亿元、31398.72亿元和32239.65亿元，月度托管规模增幅分别为372.75亿元、1572.75亿元、1206.97亿元和840.93，四个月累计增加托管量3993.4亿元。

　　值得关注的是，当月交投活跃度同步走高。数据显示，境外机构在中央结算公司交易结算总量为16441.22。其中，“全球通”渠道现券交易结算量为6103.41亿元，质押式回购交易结算量为1914.62亿元，买断式回购交易结算量为69.85亿元，共计6433.46亿元；而“债券通”渠道当月的现券交易结算量为8353.34亿元。两种渠道交易结算规模分别环比增加1654.42亿元和2258.37亿元，总交易结算量增加3912.79。

　　据新华财经统计，与2023年12月数据相比，“全球通”和“债券通”交易结算量分别环比增加1654.42亿元和2258.37亿元，总交易结算量增加3912.79，即环比上涨31.23%。总体来看，年初之际，境外投资者在境内债券市场的交投活跃度明显升温。

　　另从参与主体来看，境内债市一直在吸引着更多海外机构参与其中。2024年1月，新增5家境外机构主体进入银行间债券市场。截至当月末，共有1129家境外机构主体入市，其中555家通过直接投资渠道入市，824家通过“债券通”渠道入市，250家同时通过两个渠道入市。

　　中信证券首席经济学家明明对新华财经表示，“境外投资者根据其资产配置策略、交易策略的不同，投资大类资产类型存在差异，但海外资金持续流入境内市场，无论投资股票、债券或其他境内人民币资产，都充分反映出其对人民币币值稳定的充足信心，以及对我国经济基本面和金融环境保持稳定的乐观预期。”

　　“进入2024年，随着海外主要经济体加息周期见顶，美联储降息大概率年内落地，中美利差或持续压降，这将进一步加大我国境内债券对海外投资者的吸引力，预计未来外资机构增持人民币债券的态势仍将持续。”明明进一步预测称。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也表示，近半年来的中美利差阶段性收敛，人民币汇率反弹，以及国内宏观经济与政策持续发力等因素都对外资买入人民币债券的行为构成支撑。

　　此外，结合之前公布的国际收支初步数据显示，2023年第四季度，外来直接投资由前一季的逆差再度转为顺差175亿美元，环比增加293亿美元。其中，股权投资顺差234亿美元，环比增加183亿美元，贡献了外来直接投资顺差环比增加额的62.6%；关联企业债务往来逆差59亿美元，环比减少109亿美元，贡献了37.4%。

　　中银证券全球首席经济学家管涛对新华财经表示，“相关数据变化反映了当季美联储紧缩预期缓解，全球股债‘双升’、金融条件转松的正溢出效应。”

　　对外开放支持举措“走深走实” 人民币债券成为外资配置“关键选项”

　　中国金融市场的高质量开放在过去几年取得的成绩举世瞩目，境内债券市场早已成为全球投资者不可忽视的重要市场。监管部门持续“以问题与需求为导向”，支持对外开放政策举措“走深走实”，在当下复杂的全球投资环境中，人民币债券已经成为了分散投资风险、获得相对稳健收益的“关键选项”。

　　就在2024年1月，回购和担保品等工具的进一步开放，为外资参与境内债市的流动性和风险管理提供了有效工具。彼时，中国人民银行与香港金融管理局分别落地了关于债券市场对外开放的重要政策：一是将“债券通”项下债券纳入香港金管局人民币流动资金安排的合格抵押品；二是进一步开放境外投资者参与境内债券回购业务，支持所有已进入银行间债券市场的境外机构参与债券回购。

　　明明指出，随着银行间债券回购的进一步开放，未来将与已先后落地的“债券通”“互换通”等机制相互促进、协同发展，是中国金融市场高水平对外开放的重要里程碑。在国内国际双循环新发展格局下，监管部门一系列支持债券市场对外开放的举措，将有助于满足境外机构日益增长的投融资需求，以及对丰富流动性管理工具的现实需要，从而进一步提升人民币国际化水平。

　　另据多家机构反馈，目前海外投资者期待更广泛、更深入地了解和参与中国债券市场。展望2024年，在境内债券市场“牛市”不改的环境下，在监管部门着力推动高收益债券、ESG相关债券等信用债领域建设的支持下，更加多样化的投资工具将更加有助于提升外资参与热情。

　　从产品种类角度来看，彭博大中华区总裁汪大海对新华财经透露称，“基于和投资者的沟通，我们总结了几项最为重要的机遇，首先，信用债市场对于外资而言还有待进一步了解和开发。目前境外投资者持有的中国债券头寸主要集中在利率债，信用债持有规模相对较小，该领域投资者面临很多挑战，包括信用评级与国际接轨、信用风险以及市场流动性等等。其次，投资者非常期待能使用更多衍生品工具，更好地管理风险。”

　　景顺董事总经理、亚太区固定收益主管黄嘉诚也对新华财经表示，“随着披露性、流动性等方面的提升，会有更多的外资关注中国境内的信用债、甚至高收益债券的机会。因此，境内高收益债券市场的发展和完善将为境外投资者提供更多机会来探索加码投资境内债券市场。”

　　“另一方面，中国绿色债券市场将受到更多关注。可持续金融成为推进全球气候目标，以及中国落实双碳战略的重要一环。投资者对于参与中国巨大的绿色债券市场也表示了相当浓厚的兴趣，但同时投资者在这方面也面临数据透明度等挑战。”汪大海表示。

　　对于进一步提升人民币债券吸引力的“其他”方式，安本中国固定收益主管吴子宇对新华财经分享称，“中国境内债券市场尚有很多潜力可挖，诸如人民币信用债券和ESG债券等投资机会，均符合许多境外投资者的迫切需求。未来，建议鼓励境内负债端长久期资金增加对可持续项目挂钩债券的发行支持，以此构建符合国际标准的开放式纯债ESG基金，从而更多地吸引海外资金不断流入。”

　　吴子宇还表示，“2024年，中国债券市场亦将大概率维持牛市。目前来看，低通胀环境将适用于当前货币政策基调，稳增长已见成效，财政支持也将惠及到房地产和消费市场。我们看多中国债券市场的观点自2023年初以来并没有发生改变。 ”

　　“一直以来，债券市场的对外开放是中国金融市场改革的重要组成部分，不断深化开放政策不但有助于推动人民币国际化进程，从长远来看还有利于‘以开放促改革’，提升国内金融市场的规范化和成熟化水平。”明明如是说。