长春高新的新挑战 逼近天花板的生长激素, 要被卷的疫苗
2024-06-20 【 字体:大 中 小 】
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两个核心板块均遇挑战
今年1月,长春高新(000661.SZ,下称“公司”)连续发布多项公告。
早前,公司公告旗下的金赛药业收到国家药监局签发的《药品注册证书》,自主研发的促卵泡激素获批上市。几天后,公司公告一笔“分手费”,即持股5%以上的股东金磊与王思勉签订的离婚协议,前者将持有的价值超40亿元股份分割至后者。
据悉,公司有两大控股子公司金赛药业、百克生物,核心产品分别为人生长激素、疫苗。2023年前三季度,公司营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为106.8亿元、36.12亿元,各自同比增长10.73%、4.27%。
两大核心板块,金赛药业遇到红利期消退挑战。刚起势的百克生物,也将与疫苗巨头展开竞争。今日种下的种子能否明日开花,时间会给出答案。
生长激素的挑战
金赛药业的生长激素有点“涨不动”了。
2023年前三季度,金赛药业营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为81.18亿元、35.24亿元,各自同比增长3.8%、1.56%。同期,安科生物的营业收入20.21亿元,同比增长18.44%;其中,生长激素的销售额同比增长28.45%。
虽然龙头地位稳固,但挑战也步步逼近。
生长激素的用途,主要是刺激人体发育,尤其是儿童群体。按照给药频率,可分为长效和短效。短效需每天给药,有粉剂和水剂,水剂在生物活性、稳定性、安全性等方面优于粉剂。长效每周给药,主要是水剂,患者的耐受性、依从性、疗效等指标优于短效。
无论哪种品类,金赛药业都稳坐第一把交易。
一方面,该企业的全品类覆盖,且为国内上市长效水剂的唯一厂家;信达证券在研报里统计,2023年上半年粉剂、短效水剂、长效水剂的收入占比分别为11%、61%、28%。另一方面,该企业的粉剂品类市占率也高达47.31%,安科生物、联合赛尔的分别为26.48%、18.06%。
不过,自2022年起,岁月静好的日子似乎到头。
同年2月,广东省联盟集采开标,粉剂和水剂的生长激素均在其中。东莞证券在研报里统计,集采前粉剂、短效水剂、长效水剂的患者年用药费分别为3万元、5万元、15万元,而集采中标价降幅超50%。当时,金赛药业中标粉剂,但放弃水剂的投标。
放弃原因众说纷纭,价格或是一个诱因。据东莞证券统计,水剂品类的最高有效申报价均值12.69元/IU,较金赛药业的产品挂网价格下降超60%。
此后,河北、浙江等地方联盟先后带量采购生长激素。信达证券在研报里统计,金赛药业中标河北的粉剂、浙江的粉剂和水剂。需要指出,安科生物也中标相同品类,但还中标了河北的短效水剂。
金赛生物的投标选择,给了觊觎水剂多年的同行机会。
此前,安科生物的粉剂和水剂产能分别为3000多万支、600多万支。2023年,该企业投产2000万水剂产线,产能加大叠加集采中标的效应,或带动其生长激素收入上涨。
而且,安科生物一直在推进长效水剂的上市申报。作为金赛药业的独家产品,卷入新一轮的竞争可能只是时间问题。
还值得注意的是,2022年报里,长春高新披露金赛药业的销售额增长,带来应收账款的增加。同年,公司应收账款21.97亿元,同比增长54.6%,金赛药业的收入增速为24.6%。截至2023年三季度,公司应收账款28.23亿元,较年初增长28.3%。
更大的风雨到来前,金赛药业的重心放在新单品上。
此前,长春高新在调研中披露,金赛药业的重点在研产品有亮丙瑞林、长效促卵泡素、金妥昔单抗、金纳单抗等,并预计今年上市或报产。如今,长效促卵泡素的获批将率先成为增长点。
安科生物方面,重点在研产品是曲妥珠单抗。该企业预计该药品于今年获批,并已建立有肿瘤药物销售经验的团队,正进行学术推广和医院开发工作。
百克生物遇上智飞生物
谈及长春高新,百克生物也是重要资产。该企业的带状疱疹疫苗正起势之际,智飞生物抛下一个重磅。
2023年10月,智飞生物公告与葛兰素史克(GSK)签署独家经销与联合推广的协议,前者将采购重组带状疱疹疫苗并在中国大陆销售,金额超200亿元,并承诺三年至少销售206亿元。
作为一种感染性疾病,带状疱疹常见于中老年人,俗称“腰缠龙”。早前,GSK在国内获批首款相关疫苗,对其销售寄予厚望。
然而,重组带状疱疹疫苗在国内并未火爆。从消费者反馈看,GSK疫苗全疗程价格约3200元,很多老年人认为价格超出承受能力。签署协议后,有机构在调研智飞生物时发问,如何看待该产品市场需求弱、老年人支付力不强的前景。
其实,机构的问题只对了一半。屡屡实现替代的国产竞品,已展现锋芒。
2023年6月,百克生物的同类疫苗正式开售,全疗程价格1369元,并表示“带状疱疹疫苗的销售宣传与市场覆盖是全年营销工作的重中之重”。
2023年前三季度,百克生物的销售费用4.44亿元,同比增长32.9%。报告期内,该产品推广商约80家,约1000多家接种点接入到数字化营销平台,该企业还向公益基金会捐赠1万支同类疫苗。
不到进口疫苗一半的价格,搭配全力推广,百克生物的投入很快有所成效。
2023年第三季度,百克生物的营业收入6.8亿元,同比增长60.91%。按相关增速测算,带状疱疹疫苗的第三季度销售额或超1.4亿元。
之后该企业预告,预计2023年实现净利润4.7亿元到5.3亿元,同比增长158.9%到191.95%,带状疱疹疫苗是推动业绩的主因。
如今,GSK把疫苗经销权交给智飞生物,形势再度不明朗。对此,百克生物被调研时表示,“目前国内带状疱疹疫苗市场容量足够大,重点是做好受种者的引流,提高该疫苗的渗透率,良性竞争”。
本文源自:投资者网
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